当前处融资窗口，房企加大“染绿”

来源：中指研究院

本月要点

· 融资概况：单月融资总额环比上升，行业平均利率降低。

· 融资结构：债券发行同比继续下降，中小房企进入绿色赛道。

· 融资利率：利率走低，房企仍处于融资窗口期。

· 企业融资动态：首开融资规模最大，汇景融资利率最高。

1.融资概况：单月融资总额环比上升，行业平均利率降低

7月房地产企业融资总额为2075.50亿元，同比下降10.70%，环比上升8.93%，单月融资规模同比增速连续5个月下降。行业平均利率为5.04%，同比下降1.43个百分点，较上月下降了0.65个百分点。2021年1-7月，房地产企业共融资13168亿元，同比减少8.54%;7月单月占比15.46%。累计融资额继续下降，表明房地产行业融资环境仍处于持续收紧阶段，融资难度上升;单月环比小幅上升，主要由于本月海外债及ABS发行增加所致。目前货币供给较为宽松，融资成本偏低，带动行业平均融资利率有所降低。

数据来源：CREIS中指数据

2.融资结构：债券发行同比继续下降，中小房企进入绿色赛道

从融资结构来看，7月信用债占比31.42%，海外债占比17.97%，信托融资占比28.32%，ABS融资占比22.29%。本月融资结构与上月相比变动不大。

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具体来看，房地产行业信用债融资同比下降20.40%;海外债融资同比下降43.90%;信托规模同比下降17.60%;ABS融资同比上升64.20%。ABS成为唯一正增长的融资方式。

往年的7、8月为信用债发债高峰，但今年7月环比并未出现明显增长，而前两月信用债发行处于周期性低谷期，连续发行疲软，境内债券的融资能力恐怕力不如前。海外债同比继续下滑，但与上月相比增幅明显，环比增长28.45%。近期绿色债券发行持续增长，仅本月就有多家房企首次发行绿债，如龙光、阳光100、力高、上坤、佳源国际等纷纷搭建绿色框架，进入绿色债券发行通道。在当前融资渠道持续收窄的环境下，通过“绿色”加持，有利于中小型房企拓展海外融资渠道。

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从累计融资额来看，2021年1-7月，信用债融资3867.65亿元，同比下降2.47%;海外债融资2245.71亿元，同比下降24.80%;信托融资3994.36，同比下降27.95%;ABS融资3060.15，同比上升60.98%;总融资额较上年同期下降8.54%。与上年同期相比，海外债、信托的融资能力大幅下滑，ABS由于其基础资产的特点，增速迅猛。

3.融资利率：利率走低，房企仍处于融资窗口期

从融资利率来看，本月发行的信用债平均利率为3.96%，同比下降0.91个百分点，环比下降0.90个百分点;海外债平均利率为5.29%，同比下降2.18个百分点，环比下降2.46个百分点，主要由于信用级别高的房企发行量占比较大，拉低了海外债平均利率。信托融资平均利率为7.32%，同环比无明显变化。ABS融资平均利率为3.60%，同比下降1.82个百分点，环比变动不大。

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从累计数额来看，2021年1-7月累计融资总额的平均利率为5.54%，同比下降0.86个百分点，高于7月单月0.5个百分点。其中信用债累计平均利率为4.44%，同比微增0.17个百分点，高于单月0.49个百分点;海外债累计平均利率为6.47%，同比下降1.42个百分点，高于单月1.18个百分点;信托累计平均利率为7.26%，同比下降0.54个百分点，与单月持平;ABS累计平均利率为3.99%，同比下降0.36个百分点，高于单月0.39个百分点。

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今年以来各类融资方式的平均利率低于去年同期，高于7月单月，房企融资平均成本较上年有所降低，且单月继续成下降趋势。当前仍处于低利率的融资窗口期，房企可在合理范围内尽量扩大融资规模。

4.企业融资动态：首开融资规模最大，汇景融资利率最高

从典型房企债券发行来看，本月首开融资额度最高，合计人民币64.7亿元，平均融资利率3.1%。

具体来看，典型房企中信用债利率最高的为阳光城发行的10亿公司债，利率为7.3%;最低为苏高新发行的6亿短期融资券，利率为2.49%。公开发行的海外债方面，利率最高为汇景发行的1.38亿美元债，票面利率达12.5%;最低为武汉城建发行的3年期5亿美元债券，利率为2.25%。国资背景的房企在境内外债券发行方面始终具有较高的成本优势。

备注：规模单位为亿元人民币，利率单位为%

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