同程旅行完成收购万达酒管公司100%股权 较最初增加1.32亿元

近日，万达酒店发展有限公司公告，出售万达酒店管理（香港）有限公司100%股权的非常重大出售事项完成交割，最终代价厘定约人民币26.3亿元（约30.68亿港元），较2025年4月17日宣布收购时的初步代价24.97亿元增加约1.32亿元。买方为同程旅行控股有限公司。

据公告，交割审计已完成，买卖双方就交割审计调整净额协商一致，该净额为正数、约人民币1.42亿元（约1.66亿港元），由买方于五个营业日内以等值港元支付；尾款约人民币8340万元（约9730万港元）已在本公告日期前收到。万达酒店发展预期10月30日或之前收到调整净额，所得款项净额将以股息方式向股东分派，控股股东大连万达（穿透持股约65.04%）按比例可回笼约15.6亿港元。 公告同步披露了标的的经营底色：2024年万达酒管集团税后净利润约2156.3万港元，同比减少85%；旗下所有酒店全年入住率53.9%，同比减少2个百分点；ADR（日均房价）456元，同比减少8.6%；RevPAR（平均每日可出租客房收入）246元，同比减少11.8%。公告将RevPAR下跌归因于2023年疫情后消费井喷式复苏结束、大众消费回归理性，以及有限服务酒店爆发式增长分流需求。截至报告期末，万达酒管未经审计的资产净值约13.48亿港元。

把交割结果和经营数据放在一起看，这笔交易的成色就立体了：最终代价不降反升1.32亿元，说明交割审计后标的净资产好于签约预估；但净利润同比下滑85%、RevPAR连续走低的另一面，也说明同程接手的不是一台高速运转的印钞机，而是一个品牌资产厚实、但经营承压的高端酒管平台。26.3亿元对应约13.48亿港元净资产与2156万港元净利润，估值支付的显然是品牌、在管网络与管理团队这些表外资产。 对同程旅行而言，交割完成只是起点。其在公告中的表述很直接——万达酒管管理团队经验丰富，将增强公司在高端酒店的竞争力。逻辑不难理解：OTA的佣金模式天花板可见，把流量平台升级为"流量+管理费"的双引擎，是携程系（丽芮、瑰悦）与同程（万达酒管）殊途同归的选择。但万达酒管2024年的经营数据也标出了整合的难度：入住率、房价、RevPAR三项全线下滑，高端全服务酒店恰恰是OTA流量赋能最弱的品类——高端客源认品牌和会员权益，不太认补贴。 接下来值得盯两个指标：一是在管规模的稳定性，交割过渡期管理团队与业主方的续约意愿决定平台价值；二是同程能否把供应链、会员体系与万达的131家在管酒店（含特许）网络打通，让高端酒店真正接入OTA的流量池。这场"OTA买酒管"的实验，将给行业提供一个流量与运营能力能否兑换的实证样本。